Ostatnia dekada grudnia była korzystna dla posiadaczy akcji i przyniosła dość wyraźne zmiany na rynku walutowym. Wzrost popytu na ryzykowne aktywa – m.in. pod wpływem komentarzy Bena Bernanke po grudniowym posiedzeniu FOMC – wsparł w minionych dniach globalny rynek kapitałowy, co miało pozytywny wpływ na złotego. Z drugiej strony, znacznie osłabił niemiecki i amerykański dług, ale nie miało to dużego przełożenia na rynek stopy procentowej w kraju.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK
Kurs EURUSD przebił w poświąteczny piątek lokalny szczyt z drugiej połowy października (na 1,383) i osiągnął niemal 1,39 (najwyższy poziom od początku listopada 2011). Ostatecznie, kurs zakończył rok nieco poniżej 1,38. Dziś rano EURUSD oscyluje w pobliżu 1,375.
Czwartkowa sesja będzie bogata w publikacje ważnych danych – wydaje się, że odczyty indeksów aktywności w przemyśle za grudzień w Europie i USA będą miały największy wpływ na notowania. Wsparcie i opór na dziś to 1,37 i 1,38. Kurs EURPLN opuścił wreszcie zawężające się stopniowo od połowy września pasmo wahań. Pod koniec roku nastąpił więc zapowiadany przez nas wyraźniejszy ruch kursu, ale jednak w dół, a nie w górę. EURPLN przebił lokalne minimum na ok. 4,14 (ustanowione w połowie września po tym jak FOMC – wbrew oczekiwaniom – pozostawił rozmiary QE3 bez zmian) i w poświąteczny piątek spadł do 4,126 (najniżej od maja). Dziś rano kurs oscyluje jednak już nieco powyżej 4,15. Po południu poznamy dane o kwartalnym bilansie płatniczym. Wyraźna poprawa tej pozycji w ostatnich miesiącach była wg nas jednym z czynników, który sprawił, że złoty radził sobie całkiem dobrze na tle innych walut z rynków wschodzących z utrzymującymi się obawami o ograniczenie QE3 przez FOMC. Dzisiejsza publikacja może mieć więc istotny wpływ na rynek. Wsparcie i opór na dziś to 4,14 i 4,17.
Koniec roku na krajowym rynku stopy procentowej przebiegał w spokojnej atmosferze. Stawki IRS nieznacznie wzrosły, w tym 10-letni IRS stabilizował się nieco powyżej 4,20%, podczas gdy stawka 5-letnia oscylowała blisko 3,70%. Na krótkim końcu ostatnia dekada grudnia stała pod znakiem dalszej konsolidacji. W przypadku obligacji handel odbywał się przy niskich obrotach i nie przyniósł dużych zmian. Zupełnie inaczej wyglądała sytuacja na rynkach bazowych – rentowności 10-letnich Treasuries przebiły 3% i osiągnęły tymczasowo najwyższy poziom od lipca 2011. Pod presją były też 10-letnie Bundy, rentowność przekroczyła na chwilę 1,95% i była najwyższa od września 2013. Po kliku przedświątecznych dniach wzrostów (rzędu 1-6 pb), kolejne sesje przyniosły stabilizację stawek WIBOR od 1 do 12 miesięcy.
W planie podaży SPW na I kw. 2014 Ministerstwo Finansów założyło uplasowanie na rynku obligacji o łącznej wartości 25-35 mld zł (5-6 aukcji). W tym okresie planowany jest jeden przetarg zamiany (marzec), którego przeprowadzenie jest uzależnione od sytuacji rynkowej. Co więcej resort finansów planuje pozyskanie 0,5-0,6 mld € z kredytów od międzynarodowych instytucji finansowych oraz nie wyklucza emisji obligacji na rynkach zagranicznych (w €, $) czy też w systemie private placement. Natomiast w samym styczniu resort chce pozyskać ze sprzedaży długu 8-16 mld zł (2 aukcje).
Styczniowa oferta obejmuje następujące obligacje z koszyka: OK0716 (nowa 2-latka), PS0718, DS1023, WZ0119, WZ0124 oraz inne „stare” benchmarki. Wysoka styczniowa oferta nie jest zaskoczeniem, tym bardziej, że w styczniu na rynek wpłynie łącznie 15,2 mld zł z tytułu wykupu obligacji OK0114 (ok. 13,7 mld zł) i płatności odsetkowych od obligacji serii WZ. Komentując podaż SPW na I kw. 2014 dyrektor Departamentu Długu w Ministerstwie Finansów, Piotr Marczak, powiedział, że realizacja tego planu ma zapewnić pokrycie 50-60% potrzeb pożyczkowych brutto na koniec marca. Warto przypomnieć, że początku stycznia realizacja potrzeb pożyczkowych wynosi ponad 25% (efekt prefinansowania w 2013).
Ministerstwo Finansów podało, że zaangażowanie inwestorów zagranicznych w obligacje wyemitowane na rynek krajowy wyniosło w listopadzie ok. 192,1 mld zł, co oznacza spadek o 1,5 mld zł w porównaniu do października. W listopadzie zagranica znacząco zmniejszyła swoje zaangażowanie w OK0116 (o 1,3 mld zł) i PS0417 (o prawie 1 mld zł), podczas gdy zwiększyła swoje zaangażowanie w PS1016 (o 0,9 mld zł) oraz w PS0718 (o 0,7 mld zł). W badanym miesiącu krajowe banki i fundusze emerytalne znacząco zwiększyły swoje zaangażowanie w SPW, odpowiednio o 7,8 mld zł do 118,5 mld zł oraz o 1,7 mld zł do 128,2 mld zł.
NBP we wtorek podał, że oczekiwana przez osoby prywatne średnia stopa inflacji w ciągu najbliższych 12 miesięcy wyniosła w grudniu 0,7% r/r, tj. tyle samo co w listopadzie. Dziś o 9:00 poznamy grudniowy odczyt indeksu PMI. Sądzimy, iż ostatni miesiąc 2013 był już siódmym z rzędu przyspieszania tempa poprawy sytuacji w przemyśle. Oczekujemy, że pokaże on dalsze ożywienie polskiego sektora wytwórczego w IV kw., napędzane przez popyt z zagranicy oraz umacniający się popyt krajowy.
