Wzrost PKB w III kw. wyniósł 3,3% r/r, znacząco powyżej oczekiwań (konsensus rynku i nasze oczekiwania wynosiły 2,7-2,8% r/r). Dane za poprzednie 6 kwartałów zostały zrewidowane znacząco w górę, w tym PKB za II kw. 2014 podwyższono do 3,5% r/r (z 3,3% r/r wcześniej szacowanych).
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Dane kwartalne wyrównane sezonowo pokazały przyśpieszenie w III kw. 2014 do 0,9% (z 0,7% w II kw. 2014). Publikacja wstępnego PKB za III kw. nie zawiera informacji o strukturze wzrostu, dlatego też trudno ocenić co wywołało tę niespodziankę. W naszej ocenie wynikało to z dwóch czynników. Po pierwsze był to wynik zmian metodologicznych (pierwsza publikacja danych wg ESA 2010). Po drugie to prawdopodobnie wynik silniejszego od oczekiwań wzrostu inwestycji, co sygnalizowały m.in. lepsza od oczekiwań sytuacja na rynku pracy oraz zaskakująco silny wzrost kredytów dla sektora przedsiębiorstw. Jeśli chodzi o perspektywy polityki monetarnej, dzisiejsze dane o wzroście PKB osłabiły efekt wczorajszej publikacji danych o inflacji oraz osłabiają oczekiwania na grudniową redukcję stóp przez RPP (warto pamiętać, że na ostatnim posiedzeniu Rada zasygnalizowała, że większe znaczenie przykłada do danych o PKB niż CPI). Obecnie rynek będzie bardzo wrażliwy na napływające informacje o aktywności gospodarczej w IV kw. 2014. Nasze prognozy produkcji i sprzedaży detalicznej są powyżej oczekiwań rynkowych i ich materializacja może negatywnie wpłynąć na rynek stopy procentowej (ale pozytywnie na złotego).
