W czwartek nastroje na światowych rynkach finansowych pozostały pozytywne, co wspierało bazowe rynki długu (rentowność 10-latki niemieckiej tymczasowo osiągnęła 0,28%, nowe historyczne minimum), rynki akcyjne, ale również popyt na ryzykowne aktywa, w tym polskie.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Cała uwaga inwestorów skupiła się na danych z USA ze względu na brak ważnych publikacji w Europie. Rynek wyraźnie zareagował na dane inflacyjne z USA. W styczniu amerykańska inflacja CPI spadła o 0,7% m/m (nieco mocniej niż oczekiwał rynek), natomiast inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła o 0,2% m/m, nieco mocniej niż prognozowano. Po tych danych nastąpił wzrost rentowności 10-latki amerykańskiej w kierunku 2% (ale ten poziom nie został przełamany), co spowodowało również korektę na niemieckim rynku i wzrost rentowności niemieckiej 10-latki w kierunku 0,30%.
Nastąpiło również znaczące umocnienie amerykańskiej waluty (szczegóły poniżej). Lepsze od oczekiwań okazały się dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku (wzrost wyniósł 2,8% m/m po spadku o 3,7% m/m w grudniu), podczas gdy wzrost liczby nowych bezrobotnych w USA okazał się nieco większy niż przewidywano (liczba ta wzrosła do 313 tys. z 282 tys. po korekcie vs 290 tys. przewidywanych).
Wczorajsza publikacja danych z amerykańskiej gospodarki, ale również koniec miesiąca to czynniki, które dały impuls do silnego umocnienia dolara. EURUSD dynamicznie spadł do ok. 1,12 (po publikacji danych) z 1,136 na otwarciu dnia. Kurs znajduje się coraz bliżej rocznego minimum nieco poniżej 1,11, które może być testowane w najbliższych dniach jeśli dane z USA potwierdzą dalszą poprawę fundamentów tamtejszej gospodarki. W związku z tym dzisiejsze publikacje danych mogą wspierać trend spadkowy na EURUSD.
Kurs złotego w czasie czwartkowej sesji podlegał wahaniom pod wpływem czynników globalnych. Pierwsza połowa sesja przyniosła bardzo stopniowe umocnienie krajowej waluty wobec euro (kurs tymczasowo spadł nieco poniżej 4,145, najniższego poziomu od lipca 2014), podczas gdy w drugiej części dnia złoty zaczął nieco tracić, w szczególności wobec dolara amerykańskiego (USDPLN wzrósł tymczasowo powyżej 3,70), co wynikało z silnego spadku EURUSD. W umocnieniu złotego do euro mogła też pomóc informacja, że S&P widzi szanse na podwyżkę polskiego ratingu. Na otwarciu piątkowej sesji nie zaszły istotne zmiany – EURPLN znajduje się nieco poniżej 4,15, a USDPLN oscyluje blisko 3,70.
Dzisiejsza publikacja struktury PKB za IV kw. powinna potwierdzić względnie dobre fundamenty krajowej gospodarki, co może wesprzeć złotego. Większych zmian możemy oczekiwać w przypadku kursu USDPLN, jeśli dolar będzie kontynuował umocnienie na rynkach międzynarodowych.
Początek czwartkowej sesji przyniósł mocniejsze otwarcie na krajowym rynku długu w wyniku kontynuacji umocnienia na rynkach bazowych. Rentowności obligacji i stawki IRS spadły o kolejne 1-6 pb wzdłuż krzywych, przy czym największe zmiany dotyczyły środka i długiego końca krzywych (10L IRS spadł ponownie poniżej 2%). W konsekwencji nastąpiło dalsze zawężenie spreadów 2-10L. Nieznacznie obniżyły się również stawki WIBOR (o kolejny 1 pb dla 3M-9M), ale również stawki FRA o 1-2 pb, począwszy od FRA6x9. Koniec miesiąca, ale również sytuacja na rynkach bazowych, oczekiwania na redukcję stóp przez RPP i na uruchomienie programu skupu aktywów przez EBC sprawiają, że krajowy rynek długu może jeszcze zyskać. Informacje o podaży SPW na marzec mogą nieco zachwiać trend spadkowy rentowności krajowych obligacji jeśli okaże się, że Ministerstwo Finansów zdecyduje się na znaczącą emisję długu w przyszłym miesiącu.
NBP opublikowała wyniki głosowań w czasie styczniowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Wynika z nich, że za obniżką stóp procentowych o 25 pb głosowało tylko dwóch członków Rady – Andrzej Bratkowski i Jerzy Osiatyński, a pozostali członkowie RPP, w tym Prezes NBP Marek Belka byli przeciw. Natomiast za redukcją stóp o 100 pb opowiedział się tylko Andrzej Bratkowski. Wyniki styczniowego głosowania są jednak już historią. W naszej ocenie wyraźne zasygnalizowanie na lutowej konferencji prasowej RPP przez Prezesa NBP Marka Belkę dużych szans na rychłe poluzowanie polityki monetarnej, ostatnie dane makroekonomiczne (m.in. pogłębiająca się deflacja), a także fala łagodzenia polityki pieniężnej za granicą, są argumentami za obniżką stóp w przyszłym tygodniu. Dodatkowo, najnowsze projekcje CPI i PKB, z którymi zapozna się Rada powinny pomóc w zbudowaniu większości za redukcją stóp o 25 pb.
Dziś o godz. 10.00 GUS opublikuje szczegółowe dane o PKB w IV kw. Te dane nie zmienią istotnie obrazu sytuacji gospodarczej, gdyż znamy już informacje za cały rok oraz wzrost PKB w IV kw. Spodziewamy się nieznacznego spowolnienia wzrostu konsumpcji i inwestycji, zgodnie z konsensusem rynkowym. Prognozujemy jednak pewne odbicie w popycie konsumpcyjnym w nadchodzących kwartałach.
, rynki akcyjne, ale również popyt na ryzykowne aktywa, w tym polskie.){kind=link}