W lutym zanotowano nadwyżkę obrotów bieżących 116 mln €, m.in. dzięki mocnemu wzrostowi eksportu i umiarkowanemu importowi. Ten pierwszy wzrósł o 10,7% r/r, najszybciej od grudnia 2013, do czego przyczyniło się zapewne ożywienie gospodarcze w strefie euro.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Dynamikę importu ograniczały wciąż dość niskie ceny surowców. Oczekujemy, że dobre wyniki handlu zagranicznego przyczynią się do przyspieszenia wzrostu gospodarczego w Polsce w kolejnych kwartałach, nawet do ok. 4% r/r w IV kw. 2015.
W lutym zanotowano nadwyżkę obrotów bieżących w wysokości 116 mln €, na co złożyło się dodatnie saldo towarów 783 mln €, dodatnie saldo usług 563 mln €, deficyt dochodów pierwotnych 747 mln € i deficyt dochodów wtórnych 483 mln €. Krocząca 12-miesięczna suma salda obrotów bieżących wyniosła -4,1 mld €, czyli wg naszych szacunków ok. -1% PKB (najwyższy poziom od połowy lat 90.).
Dobry wynik bilansu płatniczego to w dużym stopniu efekt mocnego wzrostu eksportu – w lutym przyspieszył on do 10,7% r/r, rosnąc najszybciej od grudnia 2013. Prawdopodobnie można to w dużym stopniu przypisać poprawie koniunktury gospodarczej w strefie euro, której efektem jest wzrost zamówień na polskie towary. Wzrost importu również nieco przyspieszył (do 3,7% r/r), ale pozostał wyraźnie w tyle, mimo niezłej dynamiki popytu krajowego. Po części wynikało to zapewne z niższych kosztów importu surowców (m.in. ropy naftowej), będących pochodną ich cen na rynkach światowych.
Spodziewamy się utrzymania pozytywnych tendencji w polskim handlu zagranicznym. Warto jednak pamiętać, że pozytywny wpływ poprawy salda towarów i usług na realną dynamikę PKB nie będzie wprost proporcjonalny, ponieważ w części wynika ze spadku cen surowców, co znajdzie odzwierciedlenie w niższym deflatorze importu. Niemniej, naszym zdaniem dalsze przyspieszenie wzrostu eksportu, będące pochodną szybszego wzrostu gospodarczego w strefie euro, a w szczególności w Niemczech, przyczyni się do przyspieszenia wzrostu gospodarczego w Polsce w kolejnych kwartałach (nawet do 4% r/r w IV kwartale 2015).
Luty był drugim z rzędu miesiącem wyraźnego napływu kapitału portfelowego na polski rynek papierów dłużnych. Przyspiesza też napływ inwestycji bezpośrednich. Skumulowany napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych netto za ostatnie 12 miesięcy był równy ok. 120% deficytu obrotów bieżących w tym okresie. Pokrycie rocznego deficytu obrotów bieżących przez łączny napływ inwestycji bezpośrednich i funduszy z UE (odzwierciedlonych na rachunku kapitałowym) wzrosło do rekordowego poziomu 417%(!).
