Wczorajsza sesja przyniosła mieszane nastroje na globalnym rynku. Europejskie indeksy giełdowe wahały się w trendach bocznych w pobliżu wtorkowego zamknięcia, a rentowności obligacji na rynkach bazowych i peryferyjnych całkiem wyraźnie wzrosły.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Osłabienie walut CEE oraz dalsza deprecjacja funta, jak też umocnienie amerykańskich Treasuries obserwowane od początku dnia mogły sugerować, że utrzymywała się jeszcze nerwowość po wtorkowych zamachach w Brukseli. W USA opublikowano kolejne gorsze od oczekiwań dane z rynku nieruchomości. Sprzedaż nowych domów wzrosła w lutym słabiej od oczekiwań, ale nie wywarło to dużego wpływu na notowania.
Kurs EURUSD spadł wczoraj czwartą sesję z rzędu i w trakcie dnia zbliżył się do 1,116. Deprecjacji euro towarzyszyły rosnące rentowności europejskich obligacji, co sugeruje, że w pewnym stopniu wczorajsze zmiany były jeszcze reakcją na wtorkowe wydarzenia w Brukseli. Dziś po południu poznamy kolejne dane z USA, które z powodu malejącej przed świętami aktywności inwestorów nie powinny według nas mieć dużego wpływu na notowania.
Kurs EURPLN testował wczoraj w trakcie dnia 4,25, ale słabość innych walut regionu i niepewność utrzymująca się na rynku globalnym ograniczały potencjał do aprecjacji złotego. Forint i rubel straciły wczoraj na wartości – węgierska waluta była wciąż pod wpływem zaskakującej wtorkowej obniżki stóp procentowych, a USDRUB odbił w reakcji na spadek cen ropy. Złoty zyskiwał do euro przez pięć kolejnych sesji i wczoraj ta seria zakończyła się.
Sądzimy, że spadająca aktywność inwestorów powinna stabilizować kurs EURPLN w najbliższych dniach nieco powyżej lokalnego dołka. Dziś rano kurs jest nieco poniżej 4,26. Na krajowym rynku stopy procentowej rentowności obligacji oraz IRS wzrosły wczoraj trzecią sesję z rzędu o kolejne 2-3 pb, głównie na środku i długim końcu krzywej. 10-letni IRS wzrósł do 2,26%, a 5-letni do 1,80%. Dziś odbędzie się akcja zamiany obligacji, na której Ministerstwo Finansów odkupywać będzie PS0416, OK0716 i PS1016, a zaoferuje PS0721, WZ0120 i WZ0126. Wg najnowszych danych, na koniec stycznia nierezydenci posiadali 40% odkupowanych w tym tygodniu obligacji i tylko 25% PS0421 podczas gdy krajowe banki miały ok. 54%. W przypadku WZ0120 i WZ0126, głównym posiadaczem byli gracze krajowi. Biorąc to pod uwagę, uważamy że powodzenie najbliższej aukcji zależeć będzie w dużym stopniu od aktywności polskich inwestorów.
Wczoraj pojawiło się sporo wypowiedzi członków RPP, ale nie zmieniły one naszej oceny perspektyw polityki pieniężnej. Wg Łukasza Hardta, cięcie stóp nie spowodowałoby przyspieszenia tempa wzrostu gospodarczego. Powtórzył on, że należy mieć amunicję do użycia w sytuacji nieprzewidzianych zdarzeń. Eryk Łon powiedział, że realizując strategię bezpośredniego celu inflacyjnego należy wykazywać również dbałość o wzrost gospodarczy. Jerzy Osiatyński stwierdził, że bank centralny nie chce wprowadzać negatywnych stóp procentowych i że nie ma potrzeby zmiany celu inflacyjnego. Z kolei Eugeniusz Gatnar powiedział, że ostatnia obniżka stóp przez bank Węgier nie ma wpływu po politykę krajowej Rady. Jerzy Żyżyński wydaje się w tym gronie najbardziej skłonny do poparcia wniosku o cięcie stóp, jednak on też uważa, że obniżka niewiele da gospodarce.
Zgodnie z oczekiwaniami stopa bezrobocia rejestrowanego wyniosła w lutym 10,3%, tyle co w styczniu. Na uwagę zwraca znaczny wzrost liczby ofert pracy (z 87 tys. do 130 tys., z czego ponad 105 tys. z sektora prywatnego, najwięcej od czerwca). Sądzimy, że rosnący popyt na pracę i kurczące się zasoby wykwalifikowanych pracowników mogą w najbliższym czasie powodować wzrost presji płacowej.
Dane GUS pokazały też wyraźny wzrost nowych zamówień w przemyśle w lutym, w szczególności zamówień zagranicznych. Wskazuje to, że pomimo obaw o spowolnienie gospodarcze w strefie euro, na razie polskie firmy nie odczuwają spadku popytu, co dobrze wróży wynikom polskiego przemysłu w kolejnych miesiącach.
Indeksy koniunktury konsumenckiej zanotowały w marcu dość wyraźne pogorszenie zarówno dla oceny bieżącej sytuacji, jak i oczekiwanej. Oba indeksy spadły do najniższych poziomów w tym roku, a największy wpływ na wzrost pesymizmu miała słabsza ocena przyszłej sytuacji ekonomicznej kraju. W szerszej perspektywie, indeksy rosną systematycznie od początku 2013 i na ten moment nie widać czynników, które miałyby na trwałe negatywnie wpłynąć na nastroje konsumentów – sytuacja na rynku pracy poprawia się, a od kwietnia rusza program 500+.
Agencja ratingowa JCR (Japan Credit Rating Agency) podtrzymała ocenę wiarygodności kredytowej Polski na dotychczasowym poziomie „A” dla waluty zagranicznej i „A+” dla waluty krajowej. Perspektywa ratingu pozostaje stabilna.
