Spokojny początek tygodnia na globalnym rynku. Kolejne dane z Polski sugerują, że w IV kw. wzrost PKB może być poniżej 2%. Krajowa waluta stabilna do euro i dolara, EURUSD bez dużych zmian. Znaczne umocnienie polskich obligacji. Dzisiaj decyzja banku centralnego Węgier i dane z rynku nieruchomości USA.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Na początku nowego tygodnia na globalnym rynku nie zaszły żadne istotne zmiany, jedynie w przypadku obligacji zanotowano nieco wyraźniejsze umocnienie. Rynek walutowy pozostał stabilny w oczekiwaniu na dane z USA i Europy zaplanowane na kolejne dni tygodnia i w obliczu braku ważnych publikacji w poniedziałek. Na giełdach tydzień zaczął się od umiarkowanych wzrostów, co pomogło ustabilizować sytuację na rynku walut wschodzących. Tymczasem w ocenie niemieckiego banku centralnego, tempo wzrostu PKB w IV kw. w Niemczech będzie wyraźnie znacznie lepsze niż w połowie roku. Zdaniem Bundesbanku, czynnikiem stojącym za przyspieszeniem może być przemysł, gdzie wzrosły zamówienia i wykorzystanie mocy produkcyjnych.
W październiku polska produkcja przemysłowa spadła o 1,3% r/r, poniżej naszej prognozy zakładającej niewielki spadek i konsensusu rynkowego oczekującego odbicia o ok. 1%.
Produkcja budowlano-montażowa spadała w październiku o ponad 20% r/r, mocniej niż oczekiwaliśmy my (-17%) i rynek (-16%). Nawet jeśli październikowe dane były pod negatywnym wpływem mniejszej liczby dni roboczych, to pokazują w dalszym ciągu słabość aktywności ekonomicznej w obliczu słabego eksportu i wyhamowania w inwestycjach. Konsumpcja pozostanie głównym czynnikiem napędzającym wzrost, ale sprzedaż detaliczna też dziś rozczarowała – wzrosła 4,6% r/r w cenach stałych, poniżej naszej prognozy i konsensusu (ok. 5,5%). Prognozowanie kwartalnej ścieżki PKB jest na ten moment utrudnione, gdyż nie znamy danych za poprzednie kwartały (po istotnej rewizji danych za 2015 przez GUS). W każdym razie, wydaje się, że odczyt za IV kw. może być poniżej 2,5% r/r z III kw., a nawet poniżej 2% r/r.
GUS opublikował kwartalne dane wskazujące, że w dużych przedsiębiorstwach (zatrudniających ponad 49 osób) w III kw. pogłębiła się spadkowa tendencja w inwestycjach – spadek o 12% r/r w ujęciu realnym wobec -6% w II kw. Dane z samorządów też pokazały znaczny spadek inwestycji – -36,8% r/r w ujęciu nominalnym (wobec -52,0 % r/r w II kw.).
Ewidentnie, nie widać w tych danych żadnej poprawy. Kurs EURUSD odbił wczoraj do ok. 1,063 z 1,06, a wczorajsza sesja była pierwszą od dwóch tygodni kiedy wspólna waluta zyskała do dolara. Dzisiaj na otwarciu kurs jest nieznacznie powyżej 1,06. Impuls spadkowy EURUSD nieco wyhamował co może sugerować, że rynek zdyskontował na ten moment wygraną Trumpa i konsekwencje jakie taki wybór może przynieść. Wydaje się więc, że do dalszej aprecjacji dolara potrzebne będą nowe sygnały, które dzisiaj wg nas raczej się nie pojawią. Dziś wahania będą raczej ograniczone w oczekiwaniu na dane z minutes FOMC zaplanowane na kolejne dni tygodnia.
Kurs EURPLN pozostał wczoraj stabilny blisko 4,43, a USDPLN wahał się blisko 4,17. Dane z polskiej gospodarki rozczarowały, ale nie miały wyraźnego wpływu na złotego. W regionie, forint nie uległ dużym zmianom do euro, a rubel skorzystał z dużego odbicia cen ropy i umocnił się do dolara. Dzisiaj kalendarz też nie obfituje w wiele ważnych wydarzeń, więc EURPLN może pozostać według nas stabilny nieco poniżej ostatniego szczytu w oczekiwaniu na publikacje z USA i Europy zaplanowane na kolejne dni tygodnia.
Na krajowym rynku stopy procentowej odnotowano znaczące umocnienie, wyraźnie większe niż za granicą. Rentowność 10-letniego benchmarku spadła o ponad 10 pb do prawie 3,55%, na środku krzywej rentowność obniżyła się o ok. 8 pb. Krzywa IRS obniżyła się nieco mniej niż obligacyjna.
Dane o wynikach finansowych przedsiębiorstw pokazały, że w III kw. firmy zatrudniające 49 i więcej pracowników zanotowały niewielki wzrost przychodów (1,7% r/r – najmniej od 2014 r.) przy stabilnych kosztach (0,0% r/r – najmniej od 2013 r.), co przełożyło się na poprawę wyniku finansowego brutto i netto.
Od początku roku firmy zarobiły netto 89 mld zł wobec 73 mld zł w analogicznym okresie ubiegłego roku. Inflacja PPI wzrosła w październiku do 0,6% r/r z 0,2% we wrześniu, mocniej od oczekiwań. Wzrost cen zanotowano przede wszystkim w górnictwie i przetwórstwie przemysłowym i wynikał on z drożejących surowców oraz osłabienia kursu złotego.
