Tak jak można było przypuszczać, nieobecność amerykańskich inwestorów sprawiła, że czwartkowa sesja przebiegała w całkiem spokojnej atmosferze. Większe zmiany odnotowano głównie na rynkach długu strefy euro. Spadek rentowności 10-letniej niemieckiej obligacji do rekordowo niskiego poziomu, tj. nieco poniżej 0,7% wywołały dane z Europy oraz słowa szefa EBC.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Natomiast rentowność francuskiej 10-latki spadła poniżej 1%, a hiszpańskiej nieco poniżej 1,90%. Wstępna inflacja w Hiszpanii i Niemczech za listopad była niższa od oczekiwań (na Półwyspie Iberyjskim odnotowano wręcz pogłębienie deflacji), co przed dzisiejszym odczytem dla całego Eurolandu wzmocniło nadzieje, że już w przyszłym tygodniu EBC zdecyduje się na rozszerzenie programu skupu aktywów. Tymczasem jego szef, Mario Draghi, powiedział, że groźba wywołania bańki cenowej m.in. na rynku długu korporacyjnego nie powstrzyma banku centralnego przed działaniami zmierzającymi do wygenerowania wyższej inflacji.
Kraje OPEC na wczorajszym szczycie w Wiedniu podjęły decyzję o utrzymaniu wydobycia ropy naftowej na niezmienionym poziomie, tj. 30 mln baryłek dziennie. Po tej decyzji ceny ropy gwałtownie spadły (cena baryłki ropy Brent poniżej 72 $). Osłabiły się również waluty krajów produkujących ropę, w tym rosyjski rubel i norweska korona. Według prognoz OPEC w roku 2015 produkcja ropy w krajach niezrzeszonych w kartelu przewyższy światowy popyt, do czego znacznie przyczyni się wydobycie surowca ze złóż łupkowych.
Kurs EURUSD odnotował spadek do 1,246 w pierwszych godzinach handlu w wyniku gołębich danych inflacyjnych oraz komentarza szefa EBC. Choć w dalszej części sesji nastąpiła korekta i kurs był nieco poniżej 1,25 na koniec dnia, to w nocy dolar wznowił impuls aprecjacyjny i dziś rano EURUSD jest blisko 1,246. Kluczowym odczytem na koniec tygodnia będzie wstępny szacunek listopadowej inflacji w strefie euro. Dane dla Niemiec i Hiszpanii zaskoczyły w dół, więc możliwa jest także niespodzianka w odczycie dla całego Eurolandu. Rynek wycenił już przynajmniej częściowo w ostatnich dniach możliwość zwiększenia rozmiaru programu skupu aktywów przez EBC, więc wydaje się, że dzisiejszej dane musiałyby bardzo mocno zaskoczyć, by pchnąć EURUSD poniżej lokalnego minimum na 1,236 na koniec tygodnia.
Kursy EURPLN i USDPLN nie uległy wczoraj dużym zmianom, oba poruszały się w trendach bocznych tuż powyżej ostatnich minimów. Nieco więcej działo się w przypadku innych walut CEE – forint, czeska korona oraz rubel straciły wczoraj na wartości. Rosyjska waluta osłabiała się do dolara trzeci dzień z rzędu, USDRUB przekroczył pod koniec sesji 48 i zbliżył się do rekordu na 48,6.
Impulsem do dynamicznej deprecjacji rubla była decyzja OPEC o utrzymaniu obecnego wydobycia ropy, na co cena tego surowca zareagowała spadkiem. Po zamknięciu krajowej sesji rosyjska waluta pozostała pod wyraźną presją i dzisiaj rano USDRUB ustanowił nowy rekord – 49,75. Złoty tymczasem był stabilny do euro w oczekiwaniu na dzisiejsze dane o PKB za III kw. Wg nas, struktura wzrostu może pokazać duży wkład konsumpcji i inwestycji, co będzie jastrzębim sygnałem dla RPP. Dane mogą się więc wpisać w serię ostatnich danych, które zmniejszyły szanse na grudniową obniżkę stóp i być czynnikiem korzystnym dla złotego.
Na krajowym rynku stopy procentowej czwartek nie przyniósł zmian IRS i rentowności obligacji mimo silnego umocnienia na rynkach bazowych i peryferyjnych. Polski dług pozostał stabilny blisko rekordowych poziomów w oczekiwaniu na dzisiejsze dane o PKB. Podobnie jak w poprzednich dniach, obroty na rynku obligacji były bardzo niskie. Koniec tego tygodnia, tak jak i poprzednich, obfitować może w wyraźniejsze zmiany na polskim rynku stopy procentowej. Spodziewamy się, że dzisiejsze dane o PKB za III kw. ograniczą rynkowe oczekiwania na obniżkę stóp NBP w przyszłym tygodniu. Obroty na polskim rynku długu są w ostatnich dniach wyjątkowo niskie, co może sprzyjać dynamicznym zmianom.
Wczoraj w Monitorze Sądowo-Gospodarczym ukazały się wyniki październikowego głosowania RPP nad wnioskiem o cięcie stopy referencyjnej o 50 pb. O jego przyjęciu przesądził głos prezesa Belki, do którego dołączyli Bratkowski, Chojna-Duch, Zielińska-Głębocka i Osiatyński.
Dziś o 10:00 poznamy dane o wzroście PKB w III kw. i jego strukturze, które obok poniedziałkowego PMI dla przemysłu za listopad mogą być kluczowe dla środowej decyzji RPP. Dane wstępne zaskoczyły w górę, zmniejszając oczekiwania na obniżkę stóp w grudniu. Wydaje nam się, że możliwe jest lekkie przyśpieszenie wzrostu konsumpcji prywatnej i mocne inwestycje, co dla niektórych członków RPP byłoby dodatkowym argumentem, świadczącym o tym, że gospodarka nie potrzebuje dodatkowego wsparcia ze strony niższych stóp procentowych.
