Od początku ostatniej w minionym tygodniu sesji na globalnym rynku dominował niepokój odnośnie wyniku rozmów Eurogrupy ws. warunków pomocy dla Grecji. Dlatego też publikowane dane makro ze strefy euro (wstępne odczyty indeksów PMI, które były nieco niższe od prognoz) nie wpłynęły na zachowanie inwestorów.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
W ciągu sesji Der Spiegel doniósł, że wg anonimowych źródeł EBC przygotowuje się na wyjście Grecji ze strefy euro, co nie napawało optymizmem przed spotkaniem ministrów finansów. Ostatecznie wieczorem podjęto decyzję o wydłużeniu pakietu pomocowego dla Grecji na kolejne cztery miesiące.
Jednocześnie ustalono, że dzisiaj do końca dnia Grecja ma przedstawić pakiet reform, który powinien zostać zaakceptowany przez kredytodawców międzynarodowych (dawną Troikę). Jeśli propozycje rządu w Atenach zostaną uznane za niewystarczające, jutro ma się odbyć kolejny szczyt Eurogrupy. Informacja o porozumieniu wsparła nastroje inwestorów na giełdach, umocniła wspólną walutę i przyczyniła się do wzrostu rentowności amerykańskiej 10-latki do 2,11%.
W piątek agencja ratingowa Moody’s obniżyła ocenę kredytową Rosji do poziomu „śmieciowego” Ba1 z Baa3 ze względu na pogarszające się perspektyw tamtejszej gospodarki, w związku z przedłużającym się konfliktem z Ukrainą, taniejącymi cenami ropy i osłabieniem rubla. Perspektywa ratingu pozostała negatywna. Po decyzji Moody’s jedynie agencja ratingowa Fitch utrzymuje inwestycyjny rating dla Rosji (BBB-, tj. najniższy rating inwestycyjny) z negatywną perspektywą.
Kurs EURUSD poruszał się w piątek w trendzie spadkowym i w wyniku nasilenia się obaw o przyszłość strefy euro znalazł się na ok. 1,128 jeszcze przed rozpoczęciem spotkania Eurogrupy. Wzrost nadziei na porozumienie pchnął kurs w kierunku 1,137 na zamknięcie krajowej sesji, a wieczorna informacja o wydłużeniu pomocy dla Grecji wywołała dalszy ruch do 1,143. Dzisiaj rano EURUSD jest blisko 1,135.
Nietrwałość aprecjacji euro może wynikać z faktu, że do dziś Grecja ma przedstawić plan reform, które muszą zostać zaakceptowane przez kredytodawców, aby można było wypłacić transzę. Tymczasem media podkreślają niepewność nt tego czy greckie propozycje będą wystarczające, oraz rosnące różnice podziały w greckim obozie rządzącym. Wydaje się więc, że dopóki piątkowa umowa nie zostanie w całości i ostatecznie przyjęta, potencjał do odbicia EURUSD będzie ograniczony.
Kursy EURPLN, USDPLN, EURHUF, EURRON oraz EURCZK wzrosły na fali obaw o wynik rozmów Eurogrupy. Złoty osłabił się do 4,185 do euro i powyżej 3,70 za dolara. Skala ruchów na polskim rynku i ogólnie w regionie CEE nie była jednak zbyt duża. Dziś rano EURPLN jest blisko 4,175 i sądzimy, że pozostanie w przedziale 4,14-4,24 także w kolejnych dniach. Nawet jeśli grecka umowa zostanie ostatecznie wprowadzona w życie, to krajowej walucie ciążyć może perspektywa przyszłotygodniowego posiedzenia RPP i ryzyko obniżki stóp procentowych.
Na krajowym rynku stopy procentowej rentowności obligacji i stawki IRS rosły od początku sesji o ok. 3-5 pb, zwłaszcza na długim końcu w wyniku obaw o losy strefy euro oraz Grecji. W rezultacie, na koniec dnia rentowność 10-letniego benchmarku była ponownie powyżej 2,30%. Piątek był kolejnym dniem spadków stawek WIBOR – miesięczna spadła o 1 pb, a pozostałe do roku o 3 pb (oprócz półrocznej, która obniżyła się o 2 pb).
Na tydzień przed decyzją Rady Polityki Pieniężnej odnośnie stóp procentowych pojawiły się nowe wypowiedzi jej członków. Andrzej Rzońca w wywiadzie dla Gazety Wyborczej powiedział, że polityka EBC może narazić Polskę na nadmierny napływ krótkoterminowego kapitału. Jednocześnie jednak nie jest to dla niego (co zaskakujące) argumentem do obniżki stóp. Zdaniem Rzońcy w długim okresie zbyt niskie stopy hamują wzrost gospodarczy, a w krótkim okresie zwiększają ryzyko wahań gospodarczych i nadmiernego zadłużania.
Także Jan Winiecki z RPP stwierdził w wywiadzie dla Bloomberga, że dalsze obniżki stóp procentowych są niepotrzebne. Natomiast Andrzej Bratkowski w wywiadzie dla dziennika Parkiet powiedział, że w jego ocenie w marcu zasadna byłaby obniżka stóp przynajmniej o 50 pb (zaznaczając że nadal widzi miejsce do obniżki stóp o 100 pb). Dodał jednak, że prawdopodobnie taki wniosek nie zyska większości.
Bratkowski powiedział, że duża zmienność na rynku nie sprzyja dużym, jednorazowym zmianom, dlatego też opowiada się za małymi zmianami po 25 pb. W naszej ocenie na najbliższym posiedzeniu RPP możliwa jest obniżka stóp o 25 pb.
Z danych ankietowych opublikowanych w piątek przez GUS wynika, że w lutym przedsiębiorstwa przemysłowe oceniają koniunkturę lepiej niż w styczniu. Poprawiły się optymistyczne prognozy dotyczące produkcji i zamówień, a pesymizm związany z ich bieżącym poziomem jest podobny jak miesiąc temu. Dużo większe zmiany zaszły w przypadku nastrojów konsumentów. W lutym odnotowano bowiem znaczne pogorszenie zarówno bieżącej jak i przyszłej sytuacji państwa jak też i gospodarstwa domowego. Tak nagłe załamanie nastrojów mogło wg być konsekwencją gwałtownego osłabienia złotego do franka, ale dopiero kolejne miesiące pokażą czy i w jakim stopniu przełożyło się to na faktyczny popyt konsumentów.
 nie wpłynęły na zachowanie inwestorów.){kind=link}