W trakcie wtorkowej sesji na globalnym rynku panował słaby nastrój. W obliczu braku publikacji nowych danych inwestorzy zdecydowali się na realizację zysków z ostatnich rekordów na amerykańskiej giełdzie.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Pod lekką presją obok akcji były także i obligacje z rynków bazowych. Słabo radziły sobie też waluty CEE, zwłaszcza złoty i forint, którym ciąży perspektywa luzowania polityki pieniężnej. Uwagę rynku przyciągnęły też wydarzenia na Ukrainie, gdzie bank centralny niespodziewanie podniósł stopę dyskontową z 10,5% do 30% w próbie powstrzymania ucieczki kapitału i deprecjacji hrywny. Ten ruch wzmocnił wprawdzie ukraińską walutę, ale presja na hrywnę prawdopodobnie utrzyma się, biorąc pod uwagę bardzo niski poziom rezerw walutowych ukraińskiego banku narodowego.
Dziś Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję o stopach NBP. Po ostatnim posiedzeniu RPP jasno zasygnalizowała wysokie szanse dostosowania polityki pieniężnej, zatem brak obniżki stóp w marcu byłby dużym zaskoczeniem. O ile obniżki o 50 pb nie można całkiem wykluczyć, to jednak wydaje nam się, że Rada obetnie stopy w dwóch ruchach po 25 pb w marcu i ponownie w kwietniu. Wobec tego komunikat RPP pozostawi zapewne otwartą furtkę do dalszego luzowania. Nowa projekcja NBP pokaże pewnie znacznie niższą ścieżkę CPI niż w listopadzie, ale prognozy PKB pozostaną raczej podobne jak poprzednio.
Kurs EURUSD spadał w pierwszej fazie sesji i osiągnął 1,115 pod wpływem oczekiwań na napływ płynności z EBC wobec zbliżającego się startu programu QE3. W trakcie dnia nastąpiło odbicie do ok. 1,12, ale na koniec dnia kurs powrócił poniżej tego poziomu. Dzisiaj na otwarciu EURUSD waha się blisko 1,115. Sądzimy, że największy wpływ na notowania w dalszych dniach tygodnia mogą mieć dane z USA, które będą oceniane w kontekście terminu przyszłej podwyżki stóp Fed. Po południu poznamy raport ADP z amerykańskiego rynku pracy i uwaga inwestorów skupi się dziś zapewne na nim. EURUSD waha się nieco powyżej lokalnego minimum na ok. 1,11 i czeka na impuls do dalszego spadku lub wyraźniejszego odbicia.
Kursy EURPLN oraz USDPLN odnotowały wczoraj wzrosty od odpowiednio 4,166 i 3,73 w reakcji na pogorszenie się nastroju na globalnym rynku. Pod presją były wczoraj również forint oraz rumuński lej. Oprócz spadku popytu na ryzykowne aktywa, na niekorzyść złotego działała wczoraj też perspektywa dzisiejszej obniżki stóp przez RPP. Gdyby jednak Rada nie zdecydowała się na cięcie, wtedy EURPLN mógłby podjąć kolejną próbę przebicia wsparcia na 4,14. W przypadku redukcji o 25 pb istotny byłby komunikat – sygnalizacja możliwych dalszych obniżek to większe szanse na kontynuację wzrostów EURPLN.
Na krajowym rynku stopy procentowej IRS i rentowności długu odnotowały tym razem lekkie wzrosty, o nie więcej niż 3 pb. Tak jak dzień wcześniej, obroty były niewielkie, co sugeruje, że rynek czeka na dzisiejszą decyzję RPP. Spośród stawek WIBOR od 1 do 12 miesięcy, zmieniły się tylko miesięczna oraz półroczna – spadły o 1 pb. Jeżeli RPP nie obniży stóp, wtedy rentowności i IRS zanotują zapewne wyraźne wzrosty, bowiem szanse na jakiekolwiek cięcia w kolejnych miesiącach znacznie spadną. W przypadku obniżki o 25 pb kluczowy będzie komunikat i tylko zapowiedź możliwych dalszych obniżek może prawdopodobnie zapobiec osłabieniu rynku. Od kiedy w zeszłym miesiącu prezes Belka dosyć jasno zasugerował, że obniżki stóp procentowych są możliwe, stawki WIBOR obniżyły się o 15-19 pb, najmniej na krótkim końcu. Jeśli dziś Rada obetnie stopy o 25 pb i zasugeruje, że dalsze redukcje są możliwe, wtedy WIBOR-y mogłyby kontynuować w kolejnych tygodniach trend spadkowy.
