Po dwóch dniach wzrostów cen akcji w Europie oraz osłabienia na rynku długu peryferii, środa przyniosła odwrócenie sytuacji. Indeksy giełdowe Europy spadły w wyniku realizacji zysków, natomiast dług na peryferiach strefy euro dość wyraźnie zyskał.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Przyczyniły się do tego informacje z EBC, który zdementował wtorkowe doniesienia mówiące, że rozważa on podniesienie wymogów dla greckich obligacji przedstawianych w banku jako zastaw pod pożyczkę. Jednocześnie, pojawiły się plotki nieco bardziej pozytywne – niemiecka prasa doniosła, że bank centralny po raz kolejny zwiększył linię kredytową dla greckich banków. Rano został opublikowany wstępny indeks PMI dla sektora przemysłowego Chin za kwiecień. Indeks ten spadł do 49,2 pkt z 49,6 pkt w poprzednim miesiącu. Pomimo słabszego odczytu reakcja rynku nie była znacząca.
Członek RPP, Jerzy Osiatyński, powiedział wczoraj w wywiadzie dla agencji Reuters, że stopy procentowe mogą zostać stabilne przez „stosunkowo długi okres”, dopóki nie wydarzy się nic „istotnego i nieprzewidzianego”. Odnosząc się do ostatniej aprecjacji złotego do euro powiedział, że „warto zachować spokój i obserwować, co się będzie działo dalej”. W jego ocenie, nie ma obecnie powodu, aby wpływać na rynek walutowy „stopami procentowymi czy inaczej”. Jest to kolejna wypowiedź wspierająca nasz bazowy scenariusz. Zakłada on, że w warunkach dalszej poprawy aktywności krajowej gospodarki oraz stopniowego wzrostu inflacji RPP utrzyma stopy NBP na niezmienionym poziomie przynajmniej do połowy 2016 r.
Kurs EURUSD wzrósł w pierwszej części sesji do 1,08, ale na koniec dnia powrócił w okolice 1,072 odnotowanych na otwarciu. Dane z rynku nieruchomości USA były znacznie lepsze od oczekiwań, ale nie wywołały wyraźnych zmian na rynku. EURUSD nadal porusza się w trendzie bocznym i czeka na impuls, który mógłby nadać mu kierunek. Chociaż dzisiaj poznamy wstępne PMI dla przemysłu strefy euro, to w naszej ocenie nie spowodują one przełomowych zmian na rynku.
Kurs EURPLN wzrósł wczoraj przejściowo do prawie 4,01, wahając się przez większą część sesji w pobliżu 4,0. Wyraźne osłabienie odnotował też forint – EURHUF wzrósł z 298 do 301. Jednocześnie, rubel zyskał dość wyraźnie do dolara – kurs USDRUB spadł do 52,82 z ponad 53,6. Spośród globalnych walut wschodzących, większość straciła wczoraj do dolara, podczas gdy tracących do euro było zaledwie kilka. Ostatnie zmiany w notowaniach kursu EURPLN są zgodne z naszymi przewidywaniami. Złoty zyskał ostatnio dość wyraźnie i wobec braku kolejnych pozytywnych sygnałów – a przy, w dalszym ciągu, nierozwiązanej kwestii Grecji – inwestorzy zdecydowali się na realizację zysków. Nie oczekujemy, aby w najbliższym czasie pojawiły się nowe wspierające impulsy z kraju, więc o kierunku notowań złotego przesądzić mogą czynniki globalne.
Na krajowym rynku stopy procentowej odnotowano gwałtowne osłabienie obligacji oraz wzrost IRS. Polski rynek wyróżniał się wczoraj negatywnie na tle umacniających się peryferii strefy euro, ale podążał jednocześnie w tym samym kierunku, co niemiecki i amerykański (rentowność 10-letniego Bunda tymczasowo wzrosła do 0,17% – najwyżej od dwóch tygodni, a amerykańskiej 10-latki do 1,99%). Dodatkowym czynnikiem, który mógł przesądzić o wczorajszym osłabieniu była wypowiedź Jerzego Osiatyńskiego z RPP, która schłodziła oczekiwania, że ostatnie umocnienie złotego mogłoby skłonić Radę do wznowienia cyklu obniżek stóp. Poza tym, wzrosty mogły wynikać z dostosowań portfela inwestorów przed dzisiejszą aukcją.
Ostania, na której wartość oferty była znacznie niższa niż dzisiejszej, nie była zbyt udana – popyt nie był zbyt duży – co też może generować ostrożność inwestorów w stosunku do polskiego długu. Minister finansów zaoferuje obligacje z krótkiego końca i środka krzywej, tj. OK0717, PS0420 i obligacje o zmiennym oprocentowaniu WZ0120 o łącznej wartości 5-7 mld zł. Aukcję powinien wspierać napływ kapitału z wykupu obligacji PS0415 (ok. 14,7 mld zł) oraz z tytułu płatności odsetkowych od kwietniowych serii PS i WS (ok. 4,2 mld zł). Wyniki dzisiejszej aukcji będą istotne dla zachowania się inwestorów w nadchodzących dniach.
Według danych GUS wskaźnik koniunktury gospodarczej za kwiecień ukształtował się na poziomie zbliżonym do poprzedniego miesiąca i przed roku. W kwietniu odnotowano dalszą poprawę koniunktury w przemyśle, ale także poprawę w budownictwie oraz handlu hurtowym.
