Poniedziałkowa sesja przebiegała w spokojnej atmosferze, do czego przyczyniły się brak publikacji ważnych danych oraz brak sesji w USA. Europejskie indeksy giełdowe poruszały się nieco poniżej piątkowego zamknięcia w wyniku realizacji zysków po wyraźnych wzrostach obserwowanych w poprzednich dniach.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Na rynku walutowym odnotowano natomiast jedynie niewielkie ruchy w oczekiwaniu na ważne dane z USA zaplanowane na kolejne dni tygodnia. Rentowności obligacji w Europie również nie uległy dużym zmianom. Ostatnie gołębie sygnały z FOMC lekko wspierały dług z peryferii oraz rynków bazowych, ale skala ruchów nie była istotna. Wczorajsze wypowiedzi przedstawicieli FOMC również sugerowały przesunięcie momentu pierwszej podwyżki stóp na kolejne miesiące. Lael Brainard powiedział się, Fed nie powinien spieszyć się z podwyżkami stóp. W jego ocenie Fed powinien poczekać z normalizacją swojej polityki pieniężnej do momentu aż będzie pewien, że sytuacja na rynkach globalnych nie będzie miała negatywnego wpływu na ożywienie w USA. Natomiast Charles Evans z FOMC zasugerował przesunięcie terminu pierwszej podwyżki stóp na połowę przyszłego roku, co obecnie jest dyskontowane przez rynek. Wpływ tych wypowiedzi na nastroje był raczej umiarkowany. Większe przełożenie na sytuację rynkową miały dane z Chin o handlu zagranicznym. We wrześniu import spadł o ok. 20% r/r i był to 11 z rzędu miesiąc spadku. Natomiast eksport spadł o 3,7% r/r (mniej niż oczekiwano). Dane te negatywnie wpłynęły na nastroje na azjatyckich giełdach, ale również mogą negatywnie przekładać się na przebieg dzisiejszej sesji w Europie.
Kurs EURUSD wahał się w trakcie pierwszej sesji nowego tygodnia blisko piątkowego szczytu i przejściowo znalazł się nawet powyżej niego osiągając niemal 1,14. Aprecjacja euro do dolara była jednak jedynie chwilowa, bowiem przy zamkniętym rynku w USA i braku napływu nowych danych nie pojawiły się żadne inne nowe impulsy, które mogłyby napędzać wzrosty EURUSD. Dzisiaj poznamy październikowy niemiecki indeks ZEW i będzie on pierwszym wskaźnikiem nastrojów za bieżący miesiąc. Odczyty PMI, ZEW, Ifo za wrzesień były dość dobre i nie zapowiadały nagłego spowolnienia. Dzisiejszy odczyt może być pierwszym, który może dać wskazówkę czy skandal w niemieckim przemyśle motoryzacyjnym ma realne szanse mieć bardzo negatywny wpływ na wzrost w Europie. Jeśli dane będą słabe, wtedy wzmocnić się mogą oczekiwania, iż EBC poluzuje politykę pieniężną jeszcze bardziej, co może dziś zainicjować realizację zysków z ostatnich wzrostów EURUSD.
Kursy EURPLN oraz USDPLN pozostały wczoraj w trendach bocznych w pobliżu 4,22 i 3,71. W przypadku pozostałych walut regionu, w większości przypadków także nie odnotowano zbyt dużych zmian, jedynie na rynku węgierskim forint dość wyraźnie umocnił się do euro – EURHUF spadł poniżej 310 z 311. Dziś poznamy ważne dane z Niemiec, ale nie spodziewamy się, aby wywołały one przełomowe zmiany EURPLN. Naszym zdaniem dopiero dane z USA czy zbliżające się wybory w Polsce oraz październikowa decyzja FOMC mogą zainicjować silniejszy ruch na polskim rynku walutowym.
Na krajowym rynku stopy procentowej IRS oraz rentowności nie uległy na początku tygodnia wyraźnym zmianom. Obroty były jeszcze nieco niższe niż zazwyczaj, do czego w istotnym stopniu przyczyniła się nieobecność amerykańskich inwestorów. Dziś wahania na polskim rynku mogą ulec wzmocnieniu w reakcji na dane z Niemiec. Jeśli wzmocnią one oczekiwania, że EBC może niebawem zwiększyć skalę pieniężnej stymulacji, to rentowności i IRS mogą się obniżyć.
Wczoraj GUS podał dane o wynikach handlu zagranicznego po ośmiu miesiącach roku. Wskazują one, że wartość eksportu i importu, po mocnym spadku w lipcu, w sierpniu była stosunkowo wysoka, a roczna dynamika obrotów handlowych wyraźnie przyspieszyła. Sugeruje to, że dane NBP o bilansie płatniczym (publikowane jutro) najprawdopodobniej zaskoczą wyraźnie lepszym od oczekiwań wzrostem eksportu i importu.
Na razie nie widać zatem, aby niepewna sytuacja ekonomiczna na świecie negatywnie przekładała się na dynamikę polskiego handlu zagranicznego. W sierpniu tempo wzrostu polskiego eksportu do krajów będących największymi partnerami handlowymi wyraźnie przyspieszyło – w przypadku Niemiec wyniosło wg naszych szacunków niemal 17% r/r, najwięcej od marca 2011.
