Nastroje na rynkach umiarkowanie pozytywne, słabsze dane z USA i strefy euro. Krajowy bilans płatniczy w lutym gorszy od oczekiwań. Złoty słabszy do dolara, EURUSD kontynuuje ruch w dół. Krajowy dług bez większych zmian, udana emisja 20-latki nominowanej w €. Dzisiaj podaż pieniądza M3 w Polsce oraz dane inflacyjne w strefie euro i USA.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Na rynkach finansowych wciąż panuje umiarkowany optymizm głównie za sprawą lepszych od oczekiwań danych z Chin. Słabsze natomiast okazały się dane ze strefy euro (mocniejszy spadek produkcji) oraz z USA (poniżej prognoz były zarówno ceny produkcji, jak i sprzedaż detaliczna w marcu). Niemniej indeksy giełdowe w Europie i USA zanotowały wzrosty, w tym te ostatnie m.in. w wyniku lepszych od oczekiwań wyników finansowych JP Morgan Chase za I kw. 2016 r.
Środowa sesja była kolejną z rzędu umocnienia się dolara. EUR/USD zakończył europejską sesję nieco powyżej 1,13, by poziom ten przełamać w czasie sesji azjatyckiej. Na otwarciu dnia EUR/USD wynosi 1,126 (najniżej od marca), co jest wynikiem publikacji Beżowej Księgi Fed. W raporcie tym podkreślono, że gospodarka USA rośnie, a niskie bezrobocie wydaje się wspierać stopniowy wzrost płac. To umocniło nadzieje inwestorów na kolejne podwyżki stóp. Dziś w centrum uwagi znajdą się dane inflacyjne ze strefy euro oraz USA, które mogą wpłynąć na oczekiwania inwestorów na temat dalszych kroków w polityce pieniężnej EBC i Fed. Niższy od prognoz odczyt inflacji w strefie euro mógłby odnowić oczekiwania na dalsze złagodzenie polityki przez EBC (nie jest to nasz bazowy scenariusz).
Wczoraj złoty pozostał względnie stabilny wobec euro, ale znacząco osłabił się wobec dolara. USD/PLN wzrósł prawie do 3,80 w wyniku spadku EUR/USD. Dane dotyczące bilansu płatniczego nie miały większego przełożenia na zachowanie się złotego. Dzisiejsza sesja będzie również przebiegała pod wpływem czynników zewnętrznych.
Odsunięcie w czasie publikacji projektu dotyczącego konwersji kredytów walutowych (wczoraj Kancelaria Prezydenta poinformowała, że nowy projekt może zostać opublikowany na przełomie maja i czerwca) zmniejsza nieco presję na złotego przed posiedzeniem Komitetu Stabilności Finansowej. Przedział wahań dla EUR/PLN między 4,25-4,30 wciąż aktualny.
Na krajowym rynku stopy procentowej nie zaszły istotne zmiany. Rentowności i stawki IRS oscylowały blisko poziomów zamknięcia wtorkowej sesji, a obroty były niskie.
Wczoraj Ministerstwo Finansów ponownie otworzyło emisję 20-letnich obligacje nominowanych w euro. Wartość sprzedaży wyniosła 750 mln €, przy popycie 1,1 mld €. Łączna wartość nominalna emisji tej obligacji wynosi obecnie 1,5 mld €. Obligacje wyceniono na 125pb powyżej średniej stopy swap, czyli przy rentowności 2,275%. Szacujemy, że tegoroczne potrzeby pożyczkowe są już sfinansowane w 58%.
Wiceminister finansów Piotr Nowak powiedział, że resort finansów już zaspokoił potrzeby walutowe na ten rok, dlatego też nie planuje więcej emisji na rynku dolara i euro, choć całkowicie takiej możliwości nie wyklucza. W połowie kwietnia planowane są spotkania z inwestorami w Chinach odnośnie do emisji obligacji „panda” – pilotażowa wartość emisji tych obligacji ma wynieść mniej więcej 300-500 mln $.
Grażyna Ancyparowicz, członkini RPP, powiedziała że obniżka stóp byłaby możliwa w razie silnego napływu kapitału portfelowego do Polski, co jej zdaniem jest mało prawdopodobne. Jej zdaniem program 500+ wraz z programem rozwoju mieszkalnictwa oraz reindustrializacją gospodarki mogą być silnym impulsem inflacyjnym.
Zdaniem Agencji Rynku Rolnego, tegoroczne zbiory zbóż ukształtują się na poziomie 28-29 mln ton, a więc podobnie jak w zeszłym roku (28 mln ton). Naszym zdaniem oznacza to, że podaż nie będzie tworzyła presji na wzrost cen zbóż.
W lutym saldo obrotów bieżących było gorsze od prognoz – zanotowano deficyt 383 mln €, wobec oczekiwanej nadwyżki ponad 400 mln €. Eksport był bliski naszej prognozy, rosnąc o niemal 5% r/r, natomiast sporym zaskoczeniem było mocne przyspieszenie importu (6,5% r/r). Spodziewamy się dalszego przyspieszenia wzrostu eksportu, czemu będzie sprzyjać ożywienie gospodarcze w strefie euro. Wzrost importu też raczej przyspieszy, m.in. za sprawą wyższych wydatków konsumentów. Jednak jego wzrost może ograniczać dość słaby złoty oraz ogólnie niższa importochłonność popytu krajowego w ostatnim okresie. W sumie, spodziewamy się, że eksport netto będzie miał pozytywny wpływ na wzrost PKB, przynajmniej w pierwszym półroczu 2016.
Międzynarodowy Fundusz Walutowy w kwietniowym raporcie fiskalnym podwyższył prognozowaną ścieżkę deficytu sektora finansów publicznych na lata 2016-2020. Wg tych prognoz deficyt sektora w tym roku wyniesie 2,8% PKB, a w 2017 r. wzrośnie do 3,1% PKB, a następnie będzie się stopniowo obniżał do 2,2% PKB w 2020 r.
Parlament Europejski przyjął wczoraj rezolucję dot. Polski, w której stwierdził, że paraliż TK zagraża demokracji, prawom człowieka i praworządności. Nie miało to wpływu na wycenę krajowych aktywów. Henryk Kowalczyk, szef Komitetu Stałego Rady Ministrów, powiedział, że rząd zaproponuje 2 warianty podatku handlowego: (1) z kwotą wolną na poziomie 1,5 mln zł przychodu miesięcznie i z 3 progami stawek: 0,4% nadwyżki do 17 mln zł, 0,8% do 170 mln zł i 1,4% powyżej 170 mln zł; (2) ze stawką liniową na poziomie 0,9% i z kwotą wolną w wysokości 17 mln zł. Dodał, że w obu wariantach wpływy do budżetu w 2016 r. będą zbliżone do 1 mld zł. W jego ocenie ostatecznie rząd może przedstawić do prac parlamentarnych tę drugą wersję. Podatek ma zastać wprowadzony w życie 1 lipca.
Dziś NBP o godz. 14:00 opublikuje dano o podaży pieniądza M3. Uważamy, że wzrost podaży pieniądza w marcu uległ spowolnieniu (do 9,8% r/r z 10% r/r miesiąc wcześniej). Według nas jest to częściowo spowodowane umocnieniem się złotego, które obniżyło wartość depozytów walutowych.
