Stabilne nastroje na świecie, mieszane dane z USA. Wzrost PKB w Polsce spowolnił w I kw. 2016 pod wpływem spadku inwestycji. Deflacja w Polsce w maju głębsza od oczekiwań, bezrobocie BAEL najniższe w historii. EURUSD lekko w górę, złoty umocnił się do głównych walut. Krajowy rynek stopy procentowej stabilny. Dzisiaj indeksy PMI i Beżowa Księga Fed.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
We wtorek nastroje na rynkach były dość stabilne. Giełdy w Europie zanotowały lekkie straty; w USA i w Azji również dominowały lekkie spadki cen akcji. Dane z USA były mieszane (wzrost wydatków osobistych był najsilniejszy od 7 lat, słabsze nastroje konsumentów) i nie spowodowały znaczącej reakcji rynkowej. Nieco więcej może się dziać dzisiaj i w kolejnych dniach w związku z publikacją bardziej wyczekiwanych przez rynek danych i informacji. Opublikowany dziś rano indeks PMI z Chin ponownie rozczarował, obniżając się do 49,2 pkt., ale nie wywołało to gwałtownej zmiany nastrojów.
Dolara wsparły w ciągu dnia dobre dane o wydatkach Amerykanów, ale ruch ten był tylko tymczasowy. W efekcie, kurs EURUSD kontynuował ruch zainicjowany w poniedziałek i wzrósł z 1,113 na początku dnia do 1,117 na zamknięciu sesji. W ciągu nocy ten wzrost został jednak skorygowany i dziś rano kurs jest znowu blisko 1,113. Spodziewamy się, że kurs EURUSD będzie się dzisiaj stabilizował w ciągu dnia w oczekiwaniu na wieczorną publikację Beżowej Księgi Fed, która może być ważną wskazówką nt. możliwego terminu podwyżki stóp w USA.
Złoty umacniał się we wtorek po poniedziałkowym osłabieniu, pomimo niezbyt optymistycznych informacji nt. struktury wzrostu PKB w I kwartale, sugerującej mocne wyhamowanie inwestycji. Kurs EURPLN obniżył się z 4,394 do 4,383. Ruch na parze walutowej USDPLN był silniejszy i kurs spadł z 3,947 do 3,923 dzięki osłabieniu dolara wobec euro. Dzisiaj istotny dla złotego może być odczyt krajowego PMI, będący dla inwestorów wskazówką nt. szans na poprawę tempa wzrostu gospodarczego w II kwartale. Lekka poprawa indeksu powinna sprzyjać dalszej lekkiej aprecjacji PLN, o ile nastroje na rynkach globalnych się nie pogorszą.
Na krajowym rynku stopy procentowej nie zanotowano znaczących zmian: rentowności obligacji oraz stawki IRS i FRA były względnie stabilne. Ministerstwo Finansów podało, że w czerwcu odbędzie się jedna aukcja zwykła i jedna aukcja zamiany obligacji. 9 czerwca Ministerstwo zaoferuje obligacje OK1018 oraz DS0726 warte 3-6 mld zł. Na przetargu zamiany 27 czerwca resort zamierza odkupić obligacje OK0716, IZ0816 oraz PS1016. Wybór sprzedawanych papierów będzie uzależniony od sytuacji rynkowej. Wiceminister finansów Piotr Nowak powiedział, że po maju sfinansowane zostało 68% potrzeb pożyczkowych państwa.
Wzrost PKB w I kwartale 2016 wyniósł 3,0% r/r, zgodnie z wstępnym szacunkiem GUS. Głównym źródłem spowolnienia wzrostu (z 4,3% r/r w IV kw. 2015) był spadek inwestycji (-1,8% r/r) oraz ujemny wkład eksportu netto (-0,9% pkt. proc). Wzrost konsumpcji prywatnej pozostał mniej więcej stabilny na poziomie 3,2% r/r. Naszym zdaniem w kolejnych kwartałach wzrost PKB może lekko przyspieszyć, wspierany lepszymi wynikami eksportu (efekt solidnego wzrostu gospodarczego w Europie i słabego złotego) oraz – w II półroczu – znacznie wyższą dynamiką konsumpcji (efekt wypłat w ramach programu 500+). Największy znak zapytania dotyczy inwestycji. Ich spadek w I kwartale to najwyraźniej głównie zasługa sektora publicznego, gdzie możliwa jest naszym zdaniem poprawa przed końcem roku jeśli nastąpi poprawa absorpcji środków z nowej perspektywy finansowej UE.
Jednak spowolnienie dotknęło też wg naszych szacunków inwestycje sektora prywatnego. W sumie, nadal przewidujemy, że tempo wzrostu gospodarczego w tym roku wyniesie średnio nieco poniżej 3,5%.
Stopa inflacji wyniosła w maju -1,0% r/r wg wstępnego szacunku. To wynik znacznie poniżej naszej prognozy (-0,7% r/r). Nasze obserwacje wskazują, że ceny żywności i paliw rosły w maju, więc tak niski odczyt CPI oznacza zapewne dalszy spadek inflacji bazowej – prawdopodobnie do nowego rekordu ok. -0,5% r/r.
Stopa bezrobocia BAEL w ujęciu odsezonowanym spadła w kwietniu do 6,3%, najniższego poziomu w historii. Spodziewamy się dalszych spadków bezrobocia w kolejnych miesiącach, choć naszym zdaniem powinny one hamować ze względu na wyczerpywanie się zasobów wolnej siły roboczej.
Premier Beata Szydło powiedziała w wywiadzie dla Gazety Polskiej, że rząd zdecyduje pod koniec czerwca, czy zdecyduje się na wprowadzenie jednolitego podatku dochodowego (wg ministra Kowalczyka mógłby on wejść w życie od 2018 r.). Dodała też, że do końca tego roku powinna zostać przyjęta ustawa obniżająca wiek emerytalny.
