Wyprzedaż aktywów EM na rynkach. Kurs EURUSD ponownie lekko w dół. Złoty i polskie rynek długu osłabiają się. W II kw. PKB zgodny z pierwszym odczytem, inwestycje spadają mocniej od oczekiwań. Dzisiaj dane o inflacji w Polsce i strefie euro, raport ADP w USA.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekoomicznych
We wtorek nastroje inwestorów były mieszane. Giełdy odbijały w górę po poniedziałkowych spadkach, ale wyprzedawano aktywa gospodarek wschodzących, w tym polskie. Zyskiwały natomiast obligacje strefy euro. Miało to związek z wypowiedziami przedstawicieli Fed i wzrostem szans na podwyżkę stóp procentowych w USA. Opublikowany po południu indeks optymizmu amerykańskich konsumentów wzrósł do najwyższego poziomu od 11 miesięcy, wzmacniając obawy przed szybką podwyżką stóp Fed.
Wiceprezes Fed Stanley Fischer powiedział, że dalsze ruchy stóp procentowych w USA będą zależały od nadchodzących danych, przy czym nie dał żadnych konkretnych wskazówek odnośnie do możliwych terminów zmian stóp. Fischer pozytywnie wypowiadał się o skutkach wprowadzenia ujemnych stóp na świecie, ale podkreślił, że Fed nie planuje wprowadzenia takiego rozwiązania w USA.
We wtorek kurs EURUSD ponownie się obniżał, schodząc po południu poniżej 1,115. Pomogły w tym niezłe dane z USA i słabsze z Europy (nastroje w biznesie spadły mocniej od oczekiwań). Dzisiaj kluczowe dla kursu mogą być dane ADP, które są wskazówką na temat piątkowego odczytu zatrudnienia poza rolnictwem, a także dane o inflacji w strefie euro. Ostatnio pojawiły się sugestie, że odczyt może zaskoczyć w górę.
Gdyby tak się stało, to w strefie euro obniżyłyby się oczekiwania na luzowanie ilościowe, co mogłoby umocnić wspólną walutę. Jednak prawdopodobieństwo wysokiego odczytu zmniejszają wczorajsze dane o inflacji z Niemiec, które pokazały zaskakujący spadek do 0,3% r/r.
Wczoraj złoty osłabiał się, kontynuując ruch zainicjowany po konferencji w Jackson Hole i wzroście szans na podwyżki stóp w USA. Negatywny wpływ na kurs złotego mogły też mieć dane o PKB (zaskakująco słabe inwestycje) oraz informacja o planowanej ofercie obligacji na wrzesień. Kurs EURPLN wzrósł do 4,36, a USDPLN do 3,90. Dzisiaj dla złotego ważny może być wstępny odczyt krajowej inflacji a także dane z głównych gospodarek.
Polski rynek stopy procentowej osłabił się we wtorek: rentowności wzrosły o 2-3 punkty bazowe, w tym mocniej na długim końcu. Podobny ruch zanotowały stawki IRS. Naszym zdaniem ten ruch mógł być spowodowany informacją o podaży obligacji we wrześniu.
Ministerstwo Finansów na przetargu 1 września zaoferuje obligacje warte 4-7 mld zł z serii OK1018/WZ1122/DS0726. Wg MF, będzie to ostatni przetarg 10-letniego benchmarku DS0726. 22 września przeprowadzony zostanie przetarg zamiany, na którym odkupione zostaną papiery PS1016, WZ0117 i PS0417. Oferta zależeć będzie od sytuacji rynkowej.
Według słów wiceministra finansów Piotra Nowaka, we wrześniu rozpocznie się proces prefinansowania potrzeb pożyczkowych na 2018 r.
Wg informacji MF, w lipcu portfel papierów skarbowych w posiadaniu inwestorów zagranicznych zmniejszył się o 3,7 mld zł, a w posiadaniu polskich banków o 1,6 mld zł.
Wzrost PKB w Polsce w II kw. 2016 wyniósł 3,1% r/r, zgodnie ze wstępnym szacunkiem i wobec 3,0% r/r w I kw. 2016. W ujęciu odsezonowanym PKB wzrósł o 0,9% kw/kw i 3,1% r/r.
Wzrost gospodarczy były generowany przede wszystkim przez konsumpcję prywatną (która dodała do PKB 2,0 pp) i eksport netto (wkład 0,8 pp). Pozytywną niespodzianką był eksport, który wzrósł w ujęciu realnym aż o 10,9% r/r – najwięcej od ponad pięciu lat. W dół zaskoczyły natomiast inwestycje, które spadły w tempie największym od IV kw. 2012 – o niemalże 5% r/r, poniżej najniższej prognozy na rynku). Ogólnie, dane o PKB nie wnoszą wiele nowego do oceny sytuacji gospodarczej.
Konsumpcja prywatna powinna jeszcze bardziej przyspieszyć w drugiej połowie roku (dodatkowy wzrost dochodów po pełnym uruchomieniu wypłat na dzieci) dynamika inwestycji powinna się poprawiać, choć może pozostać na minusie do końca roku.
Z drugiej strony, pozytywny wpływ eksportu netto może być trudny do utrzymania, ze względu na prawdopodobne obniżenie dynamiki eksportu (i być może przyśpieszenie importu). W sumie, nie zmieniamy naszej prognozy utrzymania wzrostu gospodarczego blisko poziomu 3% r/r w kolejnych kwartałach.
Dzisiaj GUS opublikuje szybki szacunek inflacji za sierpień. Przewidujemy CPI na poziomie -1,0% /r/, nieco niżej niż w lipcu we względu na wysoką bazę w cenach żywności. Naszym zdaniem, stopniowy wzrost CPI rozpocznie się we wrześniu i inflacja będzie w okolicach zera na koniec roku.
