Kontynuacja trendów na koniec tygodnia, nieco słabsze dane z Niemiec. Złoty i inne waluty CEE bez zmian, EURUSD lekko w górę. Za granicą rentowności dalej w górę, w kraju stabilizacja. Nierezydenci kupują polskie obligacje. Dzisiaj polska wstępna październikowa inflacja, za granicą ważne dane ze strefy euro i USA.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Piątkowa sesja na globalnym rynku przebiegała wg podobnego scenariusza co w poprzednich dniach. Na rynkach giełdowym i walutowym nie odnotowano ruchów wykraczających poza to, co odnotowaliśmy w ostatnich dniach, podczas gdy rentowności za granicą w dalszym ciągu mocno rosły. W pewnym stopniu przyczyniły się do tego dane z USA o wstępnym PKB za III kw., które zaskoczyły mocno na plus. Pokazały one dużą poprawę w inwestycjach prywatnych, solidny popyt na dobra trwałe oraz mniejszy niż w II kw. negatywny wpływ eksportu netto.
Finalny październikowy indeks Michigan okazał się być nieco gorszy od wstępnego odczytu. W efekcie sesja na amerykańskiej giełdzie zakończyła się nieznacznie pod kreską. Większość indeksów giełdowych w Azji również nieznacznie spadła. Publikowane przed otwarciem sesji w Europie dane z Niemiec zaskoczyły słabszym odczytem. Sprzedaż detaliczna w Niemczech spadła we wrześniu o 1,4% m/m wobec oczekiwanego wzrostu na poziomie 0,2% m/m.
Kurs EURUSD rósł stopniowo od początku piątkowej sesji i mimo dużo lepszych od oczekiwań danych o amerykańskim PKB pod koniec polskich godzin handlu testował 1,095. W czasie sesji azjatyckiej EURUSD tymczasowo wzrósł do prawie 1,10, jednak na otwarciu tygodnia ponownie oscyluje blisko 1,095. Miniony tydzień nie przyniósł dużych zmian EURUSD i różnica między szczytem a dołkiem była najmniejsza od sierpnia 2014 r. Spadek wahań w oczekiwaniu na decyzję FOMC nie dziwi i sądzimy, że okres o obniżonej zmienności dobiega końca. W tym tygodniu poznamy decyzję ws. stóp Fed, a na koniec tygodnia opublikowane będą miesięczne dane z amerykańskiego rynku pracy. W przyszłym tygodniu z kolei odbędą się wybory prezydenckie w USA.
Kurs EURPLN ustabilizował się na koniec tygodnia blisko 4,33, niewielkie zmiany odnotowano też w przypadku innych walut CEE. Krajowa waluta zyskała natomiast do dolara – USDPLN spadł do 3,95 z 3,98 dzięki wzrostowi EURUSD.
Na krajowym rynku stopy procentowej rentowności oraz IRS ustabilizowały się nieco poniżej czwartkowego zamknięcia, choć w trakcie dnia notowano wyraźniejsze spadki. Polskie obligacje wyróżniały się pozytywnie na tle europejskiego rynku, gdzie w dalszym ciągu rentowności wyraźnie rosły. Tym razem głównie na peryferiach, podczas gdy Bundy i Treasuries były stabilne.
Ministerstwo Finansów podało, że na planowanej na 3-go listopada aukcji zamiany zaoferuje OK1018/IZ0823/DS0727. Z kolei na standardowej aukcji planowanej na 17-ego listopada resort zaoferuje dług za 3-7 mld zł, a wybór sprzedawanych serii będzie zależał od sytuacji rynkowej. Wiceminister finansów powiedział, że tegoroczne potrzeby pożyczkowe zostały pokryte w 100%.
Wg najnowszych danych opublikowanych przez Ministerstwo Finansów, we wrześniu nierezydenci kupili polskie, złotowe, rynkowe obligacje za 4,1 mld zł (największy miesięczny przyrost od maja) i nominalna wartość ich portfela wzrosła powyżej 200 mld zł pierwszy raz od grudnia 2015 (późniejszy spadek był skutkiem styczniowej obniżki ratingu przez S&P). W tej grupie największe zakupy poczyniły fundusze inwestycyjne (1,2 mld zł) i banki komercyjne (915 mln zł). Wg kryterium geograficznego, za wrześniowy napływ w największym stopniu odpowiadali gracze z Europy będących członkami UE. Stan posiadania banków centralnych nie uległ dużym zmianom. Krajowe banki komercyjne kupiły polski dług za 1,5 mld zł.
Dziś o 14:00 poznamy wstępny szacunek październikowej inflacji. Oczekujemy wzrostu CPI do -0,3% r/r, najwyższego poziomu od dwóch. Ruch w górę jest generowany głównie przez ceny paliw oraz żywności, przy czym inflacja bazowa (po wyłączeniu cen energii i żywności) prawdopodobnie utrzymała się na -0,4% r/r. Naszym zdaniem możliwe jest, że inflacja będzie dodatnia w grudniu a na przestrzeni 2017 utrzyma się w okolicach 1% r/r. W tym tygodniu kalendarz makro jest dość obfity w wydarzenia.
Poznamy m. in. wstępny wzrost PKB w III kw. w strefie euro, indeksy PMI, październikowy raport z rynku pracy w USA oraz wynik spotkań banków centralnych (Bank Japonii, Fed, Bank Anglii). Naszym zdaniem, rezultat posiedzenia Fed-u oraz zatrudnienie poza rolnictwem będą kluczowe dla trendów rynkowych, jako że będą miały decydujący wpływ na decyzję FOMC w grudniu. Rynek oczekuje, że w październiku stopy w USA pozostaną bez zmian, więc inwestorzy skupią się raczej na wydźwięku komunikatu.
Jeśli FOMC będzie bardziej jastrzębi, to globalny rynek długu może ulec osłabieniu. Może to też mieć negatywne przełożenie na złotego i inne waluty regionu. Ogólnie, spodziewamy się wzrostu zmienności na rynkach finansowych po stabilizacji w ostatnich dwóch miesiącach. Jeśli chodzi o krajowe wydarzenia, w tym tygodniu publikacja wstępnej inflacji CPI i indeksu PMI.
Spodziewamy się dalszego wzrostu inflacji CPI wskutek podwyżek cen żywności i paliwa. Sądzimy, że październikowy PMI dla polskiego przemysłu również może nieco wzrosnąć. Uważamy jednak, że reakcja rynku na krajowe dane będzie ograniczona. Na początku tygodnia płynność na polskim rynku może być obniżona z powodu braku sesji we wtorek, więc krajowe aktywa mogą być jeszcze bardziej wrażliwe na zmiany zachodzące za granicą.
