Deficyt obrotów bieżących obniżył się w październiku do 393 mln € i był lepszy od oczekiwań.
Źródło: Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK, Departament Analiz Ekonomicznych
Eksport spowolnił do -3,1% r/r, dokładnie zgodnie z naszymi prognozami, odzwierciedlając słabość polskiego handlu zagranicznego oraz produkcji przemysłowej, ale też pod wpływem ujemnego efektu dni roboczych. Import również spowolnił, do 0,2% r/r i był poniżej oczekiwań. Ogólnie spodziewamy się, że eksport może być słaby także w kolejnych miesiącach (w IV kw. 2016 możemy zobaczyć spadek r/r w euro, po raz pierwszy od 2009), ale pewne ożywienie jest możliwe w 2017 pod wpływem ożywienia gospodarczego za granicą i odbicia w handlu światowym. Podaż pieniądza M3 przyśpieszyła do 9,7% r/r na skutek mocnego wzrostu depozytów.
Eksport hamuje
Deficyt obrotów bieżących obniżył się w październiku do 393 mln € i był lepszy od oczekiwań (my: 910 mln €, rynek: 765 mln €). Eksport był słaby i wyniósł 15,19 mld € (spadek o 3,1% r/r), dokładnie zgodnie z naszymi prognozami i poniżej rynku. Import był z kolei niższy od oczekiwań zarówno naszych, jak i konsensusu i wyniósł 15,16 mld € (wzrost o 0,2% r/r).
Niski odczyt eksportu jest zgodny ze słabymi wynikami produkcji przemysłowej i niemieckiego eksportu w tym miesiącu. Pewien ujemny wpływ wynikał także z negatywnego efektu dni roboczych w październiku, niemniej spodziewamy się, że w pozostałych dwóch miesiącach roku eksport również może zanotować ujemne tempo wzrostu. Naszym zdaniem również import będzie niski, w dół ciągnąć go będzie słaba sytuacja eksportu (eksport jest importochłonny), chociaż w przeciwnym kierunku działać będzie efekt silnej konsumpcji prywatnej. Poprawa w polskim handlu zagranicznym jest możliwa w 2017 r. pod wpływem ożywienia gospodarczego za granicą i odbicia w handlu światowym.
Pozostałe składniki salda obrotów bieżących były mniej więcej zgodne z naszymi oczekiwaniami: nadwyżka salda usług 1 mld €, deficyt salda dochodów pierwotnych 1,4 mld € i deficyt salda dochodów wtórnych bliski zera. 12-miesięczny deficyt obrotów bieżących wyniósł wg naszych szacunków 0,7% PKB i w okolicach tego poziomu utrzyma się do końca roku.
Podaż pieniądza przyśpiesza
Podaż pieniądza M3 wzrosła w listopadzie o 9,7% r/r wobec 8,7% r/r w październiku i prognoz 8,6% r/r. Przyśpieszenie wynikało przede wszystkim z mocnego wzrostu depozytów gospodarstw domowych i firm (odpowiednio o 1,6% m/m i 2,8% m/m), wspieranego także przez osłabienie złotego. Niemniej, mocny wzrost w tej kategorii widać także po oczyszczeniu z efektów kursowych. Mocno wzrosła także gotówka w obiegu (o 2,1% m/m). W kredytach zaobserwowano natomiast kontynuację tendencji obserwowanych wcześniej (umiarkowany wzrost).
